地方政府债券发行受阻的原因是有哪些

2024-04-16 04:55

1. 地方政府债券发行受阻的原因是有哪些

43号文是一份中国政府发布的措辞含糊的文件,该文件导致规模8,200亿美元的地方政府融资机构所发债券市场陷入混乱。通过地方政府融资机构筹集的资金使地方政府可以绕开不得向银行直接借款的限制,将所借资金投入基础设施项目。投资者曾蜂拥买入此类债券,因这些债券的政府支持背景意味着它们基本上是无风险的。

中国国务院去年10月发布43号文,禁止地方政府偿还公司欠下的债务,外界普遍的解读认为,这其中也包括了地方政府融资工具。43号文同时禁止地方政府通过融资工具募债,责令其重组这些公司发行的现有债务。

去年12月中央政府颁布禁令,禁止在沪深证交所里使用低评级企业债作为抵押来借入现金,地方政府发售的债券也在其列。

这是中国为了肃清那些公司所发债券而做出的最大动作,旨在化解有关未来几年该债务可能演化为棘手问题的担忧。不良贷款越来越多、银根吃紧呈现周期性爆发,且经济在多年快速增长之后放缓,都已经令金融体系感受到了日渐沉重的压力。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)资深分析师Terry Gao说,最新禁令的终极目标是逐步清除地方政府融资工具所发行的债券,让这种债券成为历史。

在债券发售被推迟或是被取消的当下,中国各地的地方政府都无法再像以前那样获得资金。金融危机以来,他们正是依靠着这种方法募集到建设机场、医院等基建项目的款项。在基础建设支出的提振下,中国经济才得以高速运转。

如果没有政府的明确或隐性担保,这将对那些因寄望高回报及安全性而持有此类债券的投资者来说构成巨大风险。尽管很大一部分发债融资方可能并不会违约,但其中一些发债方出现违约的可能性或将导致此类债券价格下跌。

截至目前,这些地方政府融资平台(LGFV)所发债券受到的影响最为显著。中国企业债市场规模为2.5万亿美元,地方政府融资平台所发债券规模占其中的34%。

地方政府融资平台的发债速度已经显著放缓。受投资者投资意愿降温影响,今年以来仅有11笔地方政府融资平台发债交易,相比去年每月平均45笔的发行频率大大放缓。据数据供应商Wind资讯(Wind Info),新债发行总规模也出现下降,今年截至目前共计人民币113亿元(约合18亿美元),而去年平均每月的发行额就达到人民币528亿元。

管理着人民币20亿元资产的上海耀之资产管理中心(Shanghai Yaozhi Asset Management Co.)的合伙人王鸣表示,鉴于政策转向,投资者急切地想了解他们所购买的LGFV债券是否会继续获得地方政府的担保。

地方政府债券发行受阻的原因是有哪些

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